永明七年，十一月十二，户部衙门。
岑子瑜觉得自己快要散架了。
他已经三天没回府，吃睡都在值房里了。
桌上、椅上、地上，到处堆满了账册、算稿、各地呈报的田赋商税清册，还有十几份墨迹未干的《国债试行条例》草稿。
那把他从不离手的紫檀木金算盘，此刻正被疯狂拨动，珠子撞击的噼啪声密集得像除夕夜的鞭炮。
“不对……还是不对……”岑子瑜盯着算稿上的一行数字，眼睛布满血丝，“如果年息定在五厘，十年期，按复利计算，到期本息合计会是……唔，再算一遍……”
值房的门被轻轻推开，王宴之提着个食盒走进来，看见屋里这景象，愣了一下，随即失笑:“子瑜，你这是要把户部衙门给算塌了？”
岑子瑜头也不抬，手指还在算盘上飞舞:“皇夫来得正好，快帮我核核这个数，假如发行国债三百万两，分三年期、五年期、十年期三种，年息分别四厘、五厘、六厘，每年付息一次，到期还本。若认购踊跃，三年内滚动发行总额达到一千万两，那么到永明十三年，朝廷需要支付的利息总额是多少？占预计岁入的比例又是多少？”
王宴之放下食盒，走到桌前，拿起一份草稿扫了几眼，沉吟片刻:“你担心利息负担太重？”
“岂止是担心，是怕啊！”岑子瑜终于停下手，抓起桌上的冷茶灌了一大口，“皇夫您想，一千万两国债，哪怕平均年息只要五厘，一年利息就是五十万两！十年下来光利息就五百万两！这钱从哪出？加税？百姓负担不起。削减开支？兵部、工部、皇业司，哪个不是嗷嗷待哺？还有地方上那些新办的学堂、医馆……”
他越说越急，算盘珠子又开始响:“更麻烦的是信誉！国债国债，靠的是国家信誉担保。要是到时候还不上，或者还不上足额，朝廷威信扫地，以后休想再从民间借到一文钱！可要是不发国债，‘灯塔计划’的钱从哪来？铁路呢？江南到京师的水泥路刚修一半，工部已经在催第二笔款子了！”
王宴之静静听完，从食盒里取出一碗还温热的鸡汤面，推到岑子瑜面前:“先吃饭。吃饱了，脑子才转得动。”
岑子瑜这才觉出饿来，也不客气，端起碗就吃。面是细如发丝的龙须面，汤头清亮，鸡肉撕成丝，还卧了个荷包蛋。
“其实你算错了一件事。”王宴之等他吃得差不多了，才缓缓开口，“国债的利息，不一定全要朝廷出。”
岑子瑜筷子停在半空:“啊？”
“你想，‘灯塔计划’一旦建成，往来商船缴纳的引航费、停泊费、电报费，是不是收入？铁路一旦通车，货运客运的票款收入呢？还有沿线的驿站、货栈、商铺带来的商税呢？”
王宴之拿起笔，在空白纸上画了个简单的流程图，“我们可以设计一个‘专项偿债基金’，从这些国债投资项目产生的直接收益里，按一定比例抽取，专款专用，优先偿还该项目的对应国债本息。”
岑子瑜眼睛渐渐亮起来:“您的意思是……用项目未来的收益，来还现在的债？”
“正是。”王宴之点头，“这就好比一个农户，现在借银子买头牛，将来用牛耕田多打的粮食来还债。只要牛买得值，田耕得好，债就不是负担，是杠杆。”
“杠杆……”岑子瑜喃喃重复这个词，手指无意识地拨弄算盘，“妙啊……这样一来，认购国债的人，不仅是借钱给朝廷，更像是……投资了一个具体项目？他们能看到自己的银子变成了哪座灯塔、哪段铁路，还能从那些灯塔铁路的收益里分利息……”
他猛地站起来，在堆积如山的账册里翻找，终于抽出一本蓝色封皮的册子，《灯塔计划一期预算及收益预估》。
“我算算……如果按皇夫说的办法，把国债按项目拆分:比如‘福州-琉球灯塔链’发行五十万两专项债，年息五厘。建成后，预计每年引航费收入八万两，停泊费五万两，电报费……就算三万两，一年总收入十六万两。从中抽取三成，四万
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